Schwarze Schwäne und Bitcoin: Handel durch die Coronavirus-Krise

Die beispiellose Reaktion auf das Coronavirus hat die Krypto-Händler veranlasst, Annahmen in Frage zu stellen und Strategien zu überdenken.

Obwohl es in den ersten Tagen der Verbreitung des Coronavirus eine ziemliche Debatte darüber gab, ob es sich bei ihm um einen so genannten „schwarzen Schwan“ handelte oder nicht, scheint der kontinuierliche Strom von Grenzschließungen, regionalen und landesweiten Abriegelungen und die weit verbreiteten wirtschaftlichen Auswirkungen, die sich aus der Verbreitung des Coronavirus ergeben haben, den Status des Virus als schwarzer Schwan tatsächlich bewiesen zu haben.

Der Begriff, der von Nassim Nicholas Taleb, einem Finanzprofessor, Händler und Autor von Fooled by Randomness, populär gemacht wurde, beschreibt ein neuartiges, unvorhersehbares Ereignis, das über das hinausgeht, was normalerweise von einer Situation erwartet wird, und das potenziell schwerwiegende Folgen hat.

Da diese Ereignisse so unvorhersehbar sind, gibt es oft keinen Präzedenzfall dafür, welche Folgen sie haben könnten.

Krypto-Märkte folgen keinem vorhersehbaren Muster

Bitcoin Profit wird wieder stabilerUnd genau hier scheinen sich die Händler wiedergefunden zu haben – als das Coronavirus begann, sich auf der ganzen Welt auszubreiten, befanden sich sowohl die traditionellen als auch die Kryptomärkte scheinbar inmitten von Wohlstandszeiten. Bitcoin hatte den größten Teil eines Monats (eine bedeutende Zeitspanne im Krypto-Land) im Bereich zwischen 8.000 und 10.500 Dollar Fuß gefasst, und die traditionellen Aktien- und Rohstoffmärkte, die noch immer durch den „Trumpumpump“ angekurbelt wurden, stiegen stetig an.

Als sich das Virus jedoch auszubreiten begann, stürzte all dies schnell wieder ab. Mit wenigen Ausnahmen gehörten viele der Tage in den letzten zweieinhalb Wochen zu den schlimmsten in der Geschichte der modernen Finanzmärkte – einschließlich des Bitcoin-Marktes.

Tatsächlich fiel Bitcoin innerhalb weniger Tage von etwa 8.000 auf fast 4.000 Dollar, bevor es sich auf knapp 6.100 Dollar erholte. Obwohl BTC keine Unbekannte für Volatilität ist, stellten die Auswirkungen des Coronavirus auf die Bitcoin-Märkte viele der Annahmen in Frage, die Händler über die Beziehungen von Bitcoin zu anderen Finanzmärkten und der Welt im Allgemeinen gehabt zu haben schienen.

Bei so vielen Annahmen über die Stabilität von Bitcoin und anderen Finanzmärkten, was haben Händler im letzten Monat gelernt? Und wie können Händler in Zeiten des Marktrückgangs und der extremen Volatilität profitabel bleiben?

Die Ausbreitung von Covid-19 hat die „Safe-Haven“-Erwartungen an Bitcoin und darüber hinaus zerstört.

Eine der wichtigsten Wahrheiten, die die Coronavirus-Krise ans Licht gebracht hat, ist die Enthüllung, dass die Erzählung von Bitcoin als sicherer Hafen nicht mit der Realität übereinstimmte, wie Bitcoin von den meisten seiner Benutzer gesehen wurde.

Tatsächlich „hat Bitcoin in dieser Zeit der Volatilität massiv unterdurchschnittlich abgeschnitten, was hauptsächlich auf die Marktzusammensetzung zurückzuführen ist“, erklärte Jon Deane, Geschäftsführer der Firma Infinigold, die physische Waren digitalisiert. Stattdessen „wird BTC immer noch als eine ‚Grenzalternative‘ betrachtet“.

Auf praktischer Ebene bedeutet dies, dass „Vermögensverwalter es derzeit nicht im gleichen Maße wie Gold als Wertaufbewahrungsmittel betrachten und es nicht als Teil einer Risikoparitätsstruktur in ihren Portfolios betrachten. Während Gold und US-Treasuries beide Eigenschaften eines sicheren Hafens aufweisen, da die Marktteilnehmer schnell von wachstumsbezogenen Anlagen abgewichen sind. Bitcoin hat sich zwar nicht im gleichen Maße wie einige Einzelaktien verkauft, hat aber nicht die gleiche Widerstandsfähigkeit gezeigt, die viele Kommentatoren erwartet haben“.

In der Tat hat Bitcoin die Ausverkäufe an den Aktienmärkten in hohem Maße widergespiegelt.

Aber diese unerwarteten Ausverkäufe waren nicht nur bei Bitcoin zu beobachten, und in der Tat nicht einmal bei „alternativen Grenzanlagen“ im Allgemeinen. Deane erklärte, dass „die erste Reaktion auf eine Pandemie wie COVID-19 eine Neubewertung des globalen Wachstums ist“.

Die Neubewertung von Wertaufbewahrungen erfolgt in der Regel auf mittlere Sicht.

Es müssen Annahmen getroffen werden, und Rohstoffe wie Öl und Kupfer sind in der Regel Vorlaufindikatoren dafür, was der Markt über die globale Gesundheit der Wirtschaft denkt„, fuhr er fort. „Da der Markt das Wachstum durch den Verkauf von Aktien neu bewertet, da sich das Verhältnis zwischen Preis und zukünftigen Gewinnen schnell wieder anpasst, sehen wir normalerweise, dass Lager mit wertvollen Vermögenswerten wie Gold und BTC ihren Wert halten, wenn nicht sogar steigern.“

Doch die Coronavirus-Pandemie widersprach den Erwartungen: „Im Fall des COVID-19 kam es durch die Geschwindigkeit der Neubewertung des Wachstums (Ausverkauf von Aktien) zu enormen Währungsschwankungen, insbesondere der Stärke des US-Dollars, sowie zu erheblichen Margenausgleichsforderungen.

Deane sagt, dass daher „ein starker USD und die Auflösung aller Positionen (einschließlich der Wertaufbewahrung) zur Finanzierung der Margin-Anforderungen kurzfristig negative Auswirkungen sowohl auf Gold als auch auf die BTC in USD gehabt hat“.

„Betrachtet man jedoch beide Vermögenswerte über einen Währungskorb auf handelsgewichteter Basis, ist Gold in diesem Zyklus relativ flach und die BTC nur geringfügig niedriger. Ähnlich wie bei anderen bedeutenden Ausverkäufen an den Aktienmärkten erfolgt die Neubewertung von Wertaufbewahrungen in der Regel auf mittlere Sicht.

Mit anderen Worten, die Auswirkungen, die wir bei Vermögenswerten wie Bitcoin und Gold gesehen haben, könnten durch die vorübergehende Kapitalflucht in den USD verursacht worden sein, eine Bewegung, die einen schnellen Aufwärtsdruck für den Dollar verursacht hat.

Bei Bitcoin Future Wert ermittelnDer Wert des USD könnte jedoch ein böses Erwachen erleben, wenn die Krise vorbei ist und die Billionen von Dollar, die im Rahmen der Coronavirus-Konjunkturpakete gedruckt wurden, immer noch in der Weltwirtschaft herumschwirren.

„Mit COVID-19 und der bisher beispiellosen Menge an fiskal- und geldpolitischen Stimulierungsmaßnahmen, die wir bisher erlebt haben, werden wir meiner Meinung nach genau dasselbe Szenario wieder erleben“, erklärte Deane. „Wenn die Inflation zurückkommt, werden die dezentralisierten Vermögenswerte deutlich an Wert gewinnen.

Der Krypto-Marktanalyst Alex Krüger wies jedoch darauf hin, dass das Ausmaß, in dem die Inflation an den USD-Märkten auftreten wird, in bestimmten Kreisen etwas übertrieben sein könnte: Während eine gewisse Inflation wahrscheinlich ist, sagte Krüger, dass „der Markt die Dinge oft falsch bewertet, aber Anrufe zur Hyperinflation sind übertrieben/voreilig“.

Mit anderen Worten, die Auswirkungen, die wir bei Vermögenswerten wie Bitcoin und Gold gesehen haben, könnten durch die vorübergehende Kapitalflucht in den USD verursacht worden sein, eine Bewegung, die einen schnellen Aufwärtsdruck für den Dollar verursacht hat.

Der Wert des USD könnte jedoch ein böses Erwachen erleben, wenn die Krise vorbei ist und die Billionen von Dollar, die im Rahmen der Coronavirus-Konjunkturpakete gedruckt wurden, immer noch in der Weltwirtschaft herumschwirren.

Mit COVID-19 und der bisher beispiellosen Menge an fiskal- und geldpolitischen Stimulierungsmaßnahmen, die wir bisher erlebt haben, werden wir meiner Meinung nach genau dasselbe Szenario wieder erleben„, erklärte Deane. „Wenn die Inflation zurückkommt, werden die dezentralisierten Vermögenswerte deutlich an Wert gewinnen.

Der Krypto-Marktanalyst Alex Krüger wies jedoch darauf hin, dass das Ausmaß, in dem die Inflation an den USD-Märkten auftreten wird, in bestimmten Kreisen etwas übertrieben sein könnte: Während eine gewisse Inflation wahrscheinlich ist, sagte Krüger, dass „der Markt die Dinge oft falsch bewertet, aber Anrufe zur Hyperinflation sind übertrieben/voreilig“.

Viele andere Händler, die sich diesen Glauben zu eigen gemacht haben – dass eine langfristige Inflation an den USD-Märkten letztendlich einen Kapitalfluss in dezentralisierte Anlagen bewirken wird – haben daher den Preisrückgang der BTC als eine Gelegenheit gesehen, „gierig zu sein, wenn andere Angst haben“, wie Warren Buffet bekanntlich riet.

Aber Händler, die möglicherweise daran interessiert sind, in naher Zukunft Gewinne zu erzielen, könnten die Anwendung anderer Strategien in Betracht ziehen. Grundsätzlich gilt: „Wenn Sie ein aktiverer Händler sind, können Derivate auch dazu verwendet werden, Leerverkäufe auf eine Kryptowährung zu tätigen und von einer Baisse zu profitieren“, erklärte Jose Llisterri, Chief Product Officer der Krypto-Derivatebörse Interdax.

Wetten, dass die Werte von Krypto-Assets sinken, sind sehr lukrativ, wenn ein Händler die Märkte und die Stimmung richtig zu lesen weiß.

Es gibt auch eine Reihe anderer Handelsstrategien, die Investoren in Betracht ziehen könnten. Llisteri sagte, dass „fundamentale Strategien zwar weniger entwickelt sind als im traditionellen Handel„, dass „ein vielversprechender Bereich die On-Chain-Analyse ist, die öffentlich zugängliche Blockchaindaten verwendet, um Kryptowährungen mit Metriken wie aktiven Adressen, Anzahl der Transaktionen, Transaktionsgebühren und vielem mehr einen Wert zuzuweisen“.

In einem kürzlich erschienenen Bericht über die Reaktion des Bitcoin-Netzwerks auf das Coronavirus berichtete beispielsweise die Blockchain-Data-Firma Chainalysis über Ergebnisse, dass „die Menge an Bitcoin, die durch kleine Transfers – zwischen 0,1 und 10 Bitcoin – in den Handel und aus dem Handel bewegt wurde, sich seit dem 9. März fast verdoppelt hat„, was auf eine „signifikante Beteiligung des Einzelhandels“ sowohl am Verkauf als auch am Kauf hindeutet. Allerdings waren Transfers von 10 bis 1.000 Bitmünzen für 70% der Bitmünzen verantwortlich, die in den Handel und aus dem Handel kamen und gingen.

Datenpunkte wie diese sind besonders wichtig, weil es noch immer einen relativen Mangel an Daten darüber gibt, wie Bitcoin und andere Krypto-Währungen in das größere finanzielle Ökosystem passen: „Aufgrund des relativen Alters des Kryptomarktes gibt es wesentlich weniger Forschung und Beweise, wie man Krypto-Assets aus einer fundamentalen Perspektive bewerten kann„, sagte Llisterri.

Spricht die höhere Volatilität für eine verstärkte Nutzung von KI und maschinellem Lernen im Kryptohandel?

Llisteri sagte auch, dass „da dieser Markt im Entstehen begriffen ist und voller Ineffizienzen steckt, gibt es auch Raum für etwas Hochfrequenzhandel und maschinelles Lernen, aber in einem viel kleineren Maßstab im Vergleich zu traditionellen Märkten“.

Stephen Mathai-Davis, zertifizierter Finanzberater und Geschäftsführer von Quantalytics AI, einem auf Investitionen im Einzelhandelsbereich spezialisierten Unternehmen, sagte gegenüber den Finanzmagnaten jedoch auch, dass der Wert des maschinellen Lernens in Märkten, die sich so schnell bewegen wie Kryptomärkte, nicht unterschätzt werden darf, besonders in Zeiten wie diesen.

Meiner Meinung nach ist der Einsatz irgendeiner Form von maschinellem Lernen die effektivste Art, mit Krypto-Märkten zu handeln„, sagte er. „Im Gegensatz zu anderen Anlageklassen ist die Zeitreihe für Kryptos nicht lang genug (und auch nicht stationär genug), um die technische Analyse (TA) prädiktiv zu machen.

Nach Ansicht von Mathai-Davis „bieten Kryptomärkte eine einzigartige Gelegenheit, verschiedene und einzigartige KI- und ML-Methoden für die Investitionsentscheidung und den Ausführungsprozess wirklich zu testen„.

Bitcoin DollarAllerdings schlug Mathai-Davis auch vor, dass „[…] es letztendlich sinnvoller ist, einen Korb von Kryptos zu besitzen, um verschiedene Technologie- und Preisrisiken zu diversifizieren“, und fügte hinzu, dass „dies ironischerweise ‚Investitionen‘ in Krypto-Währungen sehr ähnlich zu Investitionen in andere traditionelle Anlagen macht“.

Mit der Volatilität kommen Gelegenheiten für Arbitrage – aber kann das Krypto-Ökosystem diese Art von Handel zwischen den Börsen unterstützen?

Llisterri wies auch darauf hin, dass die Arbitrage zwischen den Bitcoin-Börsen auch eine Gelegenheit für Gewinne bietet, insbesondere in Zeiten der Volatilität: „Arbitrage ist auch recht häufig, und es gibt dank der großen Anzahl von Krypto-Börsen in der Branche viele Möglichkeiten„, sagte er.

Miko Matsumura, General Partner bei Gumi Cryptos und bekannter Kommentator des Kryptomarktes, wies jedoch letzte Woche in einem Interview mit Finanzmagnaten darauf hin, dass plötzliche massive Liquidationen von Bitcoin während der ersten Woche der koronabedingten Finanzkrise „ein lokales Preisbildungsphänomen“ an einer Reihe von verschiedenen Börsen schaffen[d].

Der Margin-Handel hatte so viel Hebelwirkung, dass, wenn die Stacks der Leute liquidiert werden, der Bitcoin-Preis lokal niedriger ist als der globale Preis„, erklärte Miko.

Miko wies jedoch auch darauf hin, dass ein Mangel an zuverlässiger Infrastruktur im Raum es schwierig – oder sogar unmöglich – machen kann, von diesen lokalen Preisphänomenen zu profitieren. „Das Problem ist, dass, wenn Ihre Vermögenswerte in dieser Blase festsitzen, Sie keinen Zugang zum globalen Preis haben„, sagte er, was „mehr Potenzial für Panikverkäufe und solche Dinge schafft„.

In einem Bericht über diese besondere Art von Phänomenen schrieb Kyle Samani von Multicoin Capital, dass „in Krisenzeiten [die Börsen] so überlastet werden, dass Arbitrageure die Preise an den verschiedenen Börsenplätzen nicht mehr auf gleicher Höhe halten können, was zu massiven Verwerfungen an einzelnen Börsen führt„. In einem Fall „führten massive Verwerfungen an einer einzigen Börse (BitMEX) dazu, dass Bitcoin 15-30 Minuten lang unter 4.000 Dollar fiel; dies wäre jedoch nicht geschehen, wenn der Markt korrekt funktioniert hätte„.

Miko sagte, dass „das Interessante daran ist, dass es ein Impedanzmissverhältnis zwischen den Börsen gibt, weil [die Börsen-]Netzwerke überlastet werden – die Netzwerke selbst bewegen sich nicht schnell genug, um eine Arbitrage zwischen den Netzwerken zu ermöglichen„, so dass man bei solchen „starken Treffern“ „nicht in der Lage ist, mit der globalen Liquidität umzugehen„.

Deshalb „ist hier in gewisser Weise die Stärke des zugrunde liegenden Vermögenswertes – nämlich die Verwahrung und Abwicklung – und dann haben wir eine Schwäche in der darüber liegenden Infrastruktur„, was Dinge wie den kryptischen Währungsumtausch einschließt. Daher bleibt in vielen Fällen das Potenzial für Arbitrage zwischen kryptoelektronischen Währungsbörsen ungenutzt.